正如俗話說(shuō)，當(dāng)你看到菜市場(chǎng)的大爺大媽都在談?wù)摴善钡臅r(shí)候，那你可能就要小心了。現(xiàn)在，這個(gè)熟悉的故事，似乎正在人工智能市場(chǎng)發(fā)生。

　　媒體報(bào)道，日前，微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨在作客一檔節(jié)目的時(shí)候，尖銳地指出：現(xiàn)在人工智能市場(chǎng)的狂熱程度遠(yuǎn)超互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

　　同樣是作為當(dāng)時(shí)的前沿科技代表，究竟是杞人憂天，抑或是人工智能熱潮會(huì)再次重蹈覆轍?

　　真火?虛火?

　　談?wù)摦?dāng)前人工智能的現(xiàn)狀與發(fā)展時(shí)，比爾·蓋茨在節(jié)目中表示，當(dāng)前人工智能領(lǐng)域的準(zhǔn)入門(mén)檻非常低，且整個(gè)市場(chǎng)處于狂熱期，人工智能初創(chuàng)公司可以比較輕松地拿到數(shù)億美元的融資，甚至還有人為一家公司籌集了60億美元現(xiàn)金。

　　“從未有過(guò)如此多的資本投入到一個(gè)新領(lǐng)域，甚至可以說(shuō)這是一個(gè)新的狂熱領(lǐng)域，與之相比，互聯(lián)網(wǎng)或早期汽車(chē)行業(yè)的狂熱看起來(lái)相形見(jiàn)絀。無(wú)論從市值的百分比、還是從這些公司的估值角度來(lái)看，直到21世紀(jì)之前，沒(méi)有一家公司的市值達(dá)到過(guò)一萬(wàn)億美元，但現(xiàn)在我們有一家不生產(chǎn)芯片的芯片設(shè)計(jì)公司，在六個(gè)月內(nèi)市值就增加了一萬(wàn)億美元。”比爾·蓋茨說(shuō)到。

　　比爾·蓋茨還表示，目前人工智能領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，而且不斷有新選手入場(chǎng)，畢竟在全球經(jīng)濟(jì)中的占比依然很小。蓋茨表示微軟固然擁有很多資本，但并沒(méi)有真正阻止其他人在基礎(chǔ)能力或垂直領(lǐng)域的發(fā)展。

　　資料顯示，憑借在高端人工智能芯片市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，英偉達(dá)迎來(lái)了飛速崛起，今年6月18日，芯片巨頭英偉達(dá)股價(jià)觸及歷史新高135.58美元，以3.34萬(wàn)億美元市值超過(guò)3.32萬(wàn)億美元的微軟和3.28萬(wàn)億美元的蘋(píng)果。然而，在短暫成為全球市值第一大公司后，英偉達(dá)卻迎來(lái)了暴跌，在近三個(gè)交易日蒸發(fā)超5500億美元。對(duì)此，有分析師認(rèn)為，英偉達(dá)股票“被過(guò)度追捧了”。更有分析師表示，包括AI芯片制造商英偉達(dá)在內(nèi)的一小群大型科技股，讓人回想起20世紀(jì)90年代末的“四騎士”：思科、戴爾、微軟和英特爾。

　　企業(yè)數(shù)據(jù)提供商Crunchbase發(fā)布報(bào)告顯示，今年第二季度，全球初創(chuàng)公司共獲得790億美元的投資，環(huán)比增長(zhǎng)16%，同比增長(zhǎng)12%，這主要是受到了AI投資的推動(dòng)，全球AI初創(chuàng)公司共獲得240億美元的投資，環(huán)比增長(zhǎng)一倍多。報(bào)告認(rèn)為，盡管投資者對(duì)AI企業(yè)的營(yíng)收和高估值感到擔(dān)憂，但第二季度的融資額還是達(dá)到了近年來(lái)AI企業(yè)的最高季度融資額。

　　對(duì)人工智能市場(chǎng)現(xiàn)狀擔(dān)憂的并不止比爾·蓋茨一個(gè)，去年9月，紅杉資本David Cahn發(fā)表了一篇名為《AI的2000億美元問(wèn)題》的文章，在文章中，David Cahn表示，當(dāng)時(shí)AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的預(yù)期收入，和AI生態(tài)系統(tǒng)的實(shí)際收入增長(zhǎng)之間存在巨大差距。近段時(shí)間，David Cahn再次發(fā)文，表示工智能泡沫，如今正在接近臨界點(diǎn)。David Cahn認(rèn)為，生成型AI的最大問(wèn)題不是找不到用例、需求或分發(fā)，而是證明其價(jià)值，生成型AI仍處于其“尷尬的青少年時(shí)期”。

　　高盛分析師同樣在報(bào)告中認(rèn)為，除了在開(kāi)發(fā)者群體中報(bào)告的效率提升外，AI技術(shù)的實(shí)際效益仍然難以捉摸。即便是在AI領(lǐng)域獲益最多的公司，如英偉達(dá)，其股價(jià)也經(jīng)歷了劇烈的波動(dòng)，反映出市場(chǎng)對(duì)AI投資回報(bào)的擔(dān)憂和不確定性。高盛全球股票研究主管Jim Covello認(rèn)為，AI技術(shù)的成本高昂，且并非為解決復(fù)雜問(wèn)題而生,這種泡沫可能甚至比上世紀(jì)末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫更嚴(yán)重。

　　陽(yáng)光下的“泡沫”

　　在上世紀(jì)90年代末，彼時(shí)，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、流動(dòng)性環(huán)境長(zhǎng)期保持寬松，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)加速崛起。這吸引了大量資本涌入高科技產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的迅猛發(fā)展。

　　1995年，網(wǎng)絡(luò)瀏覽器開(kāi)發(fā)商網(wǎng)景在納斯達(dá)克進(jìn)行了首次IPO，發(fā)行當(dāng)天，網(wǎng)景股價(jià)從28美元漲到了58.25美元，公司市值達(dá)到了21億美元。網(wǎng)景創(chuàng)始人吉姆·克拉克的股份在IPO當(dāng)天價(jià)值6.63億美元。1995年12月，網(wǎng)景的股價(jià)達(dá)到每股171美元，六倍于IPO發(fā)行價(jià)。

　　如同網(wǎng)景CEO所說(shuō)：“網(wǎng)景的上市帶動(dòng)了很多事情。技術(shù)人員開(kāi)始對(duì)這些新科技感興趣，商人因這些技術(shù)可以帶來(lái)的利潤(rùn)而激動(dòng)。這些年輕新貴的出現(xiàn)讓其他人也開(kāi)始跟風(fēng)，他們想，‘如果這些毛頭小伙都可以賺到大錢(qián)，我也可以。’”

　　網(wǎng)景IPO的成功，迅速點(diǎn)燃了各方熱情。大量的人才和風(fēng)險(xiǎn)投資涌入硅谷，風(fēng)投機(jī)構(gòu)的迅速發(fā)展以及對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的狂熱投資，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的投機(jī)氛圍。另一百年，個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)股票極度樂(lè)觀，推動(dòng)了股價(jià)的非理性上漲。

　　2000年3月10日，‌NASDAQ指數(shù)達(dá)到了5048.62的最高點(diǎn)，‌標(biāo)志著這一泡沫的頂峰。‌在此期間，‌投機(jī)者紛紛向互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)領(lǐng)域投機(jī)，‌期待快速獲利，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)的股票價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其實(shí)際價(jià)值。‌美聯(lián)儲(chǔ)主席認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)泡沫過(guò)大，納斯達(dá)克市盈率已經(jīng)達(dá)到驚人的200倍，宣布大幅加息。這也是刺破美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫的直接原因。很快，納斯達(dá)克指數(shù)一路狂瀉，整個(gè)股市市值蒸發(fā)了三分之二。資料顯示，52%的硅谷互聯(lián)網(wǎng)公司在這次危機(jī)中破產(chǎn)，即使是經(jīng)營(yíng)情況良好的亞馬遜和Ebay市值都跌去了一半。互聯(lián)網(wǎng)泡沫可以說(shuō)是美國(guó)金融史上的噩夢(mèng)時(shí)間，這也為2008年的美國(guó)次貸危機(jī)埋下了伏筆。

　　值得一提的是，被譽(yù)為“股神”的巴菲特，成功地躲過(guò)了這次的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂。在當(dāng)時(shí)的股東大會(huì)上，巴菲特被問(wèn)及是否會(huì)投資科技股表示，“我很崇拜安迪•格魯夫和比爾•蓋茨，但我不會(huì)買(mǎi)英特爾和微軟的股票。因?yàn)楫?dāng)我分析微軟和英特爾股票時(shí)，我不知道10年后這兩家公司會(huì)是什么樣子。巴菲特和芒格堅(jiān)持不涉足不熟悉的領(lǐng)域，也因?yàn)闆](méi)有買(mǎi)入火熱上漲的科技公司，伯克希爾的成績(jī)并不理想，由此，不少人認(rèn)為巴菲特已經(jīng)“老了”，《時(shí)代》周刊更是在封面嘲諷巴菲特:“沃倫,究竟哪兒出了問(wèn)題?”。不過(guò)，時(shí)間很快證明了一切，相關(guān)企業(yè)和市場(chǎng)一地雞毛，而曾經(jīng)飽受批評(píng)和嘲笑的巴菲特卻毫發(fā)無(wú)損。

　　杞人憂天?重蹈覆轍?

　　前車(chē)之鑒，后車(chē)之師。人工智能會(huì)否會(huì)是下一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)泡沫?

　　對(duì)此，金融經(jīng)紀(jì)公司JonesTrading首席市場(chǎng)策略師Mike O'Rourke表示，兩者有很多相似之處，當(dāng)出現(xiàn)泡沫時(shí)，它通常植根于……它背后的一些真實(shí)、積極、根本的發(fā)展，這激發(fā)了人們?yōu)槭挛锔冻鋈魏未鷥r(jià)的熱情。富國(guó)銀行投資研究所高級(jí)全球市場(chǎng)策略師Sameer Samana表示：“沒(méi)有人確切知道這一次的人工智能熱潮會(huì)出現(xiàn)什么結(jié)果。”

　　巴菲特則坦言：“我確實(shí)認(rèn)為我是一個(gè)對(duì)人工智能一無(wú)所知的人，但這不意味著這個(gè)技術(shù)不重要。我們此前發(fā)明核武器的時(shí)候，已經(jīng)“讓精靈跳出了魔盒”，而且精靈已經(jīng)回不了盒子了，這是很糟糕的。而我覺(jué)得人工智能也是類(lèi)似的情況。我現(xiàn)在只是希望這只精靈能夠做些好事。”巴菲特還提到，“人工智能詐騙”可能是下一個(gè)大型“增長(zhǎng)行業(yè)”，如果我對(duì)投資欺詐感興趣，這將是有史以來(lái)增長(zhǎng)最快的行業(yè)之一，因?yàn)樗砸环N新的方式被啟用。

　　值得關(guān)注的是，對(duì)于人工智能泡沫，高盛其實(shí)存在不少的內(nèi)部分歧。有高盛分析師表示，即使AI技術(shù)的基本敘事最終無(wú)法在資本市場(chǎng)站住腳跟，AI泡沫也可能需要更長(zhǎng)時(shí)間才會(huì)破裂。Datastream的數(shù)據(jù)顯示，科技股目前的估值比互聯(lián)網(wǎng)泡沫高峰期更為溫和，遠(yuǎn)期市盈率為31倍，而2000年高達(dá)48倍。凱投宏觀分析師在一份報(bào)告中表示：“我們的基本預(yù)測(cè)是，在整個(gè)市場(chǎng)的估值達(dá)到2000年的水平之前，這個(gè)科技泡沫不會(huì)破裂。”

　　“股神”巴菲特有著這樣一個(gè)信條：“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪。”究竟是杞人憂天還是會(huì)重蹈覆轍，仍有待市場(chǎng)和時(shí)間給出答案。