【家電資訊-家電新聞 - 上市企業，作者：編輯】

　　奧馬電器擬更名“TCL智家”的熱度未散，TCL旗下另一上市公司TCL中環的業績發布再次引發行業對該品牌的關注。

　　4月26日，TCL中環同一天發布了2023年年報與2024年一季報，兩份財報顯示，TCL中環已連續兩個季度虧損，半年累計虧超35億元，2023年歸母凈利潤與預期的最低值相差近8億元。

　　財報透露了TCL中環2023年業績不及預期的兩個主因，包括光伏產業鏈價格整體呈波動下行，參股公司Maxeon帶來16.9億負面影響。

　　截至2024年4月26日收盤，TCL中環股價和市值距離曾經的最高點均已接近“膝蓋斬”。2023年4月股價最高漲至40.1元/股，一年后為10.44元/股。2022年7月市值超過2000億元，不到兩年蒸發1500億元，僅為422億元。

　　從業績預告和年報來看，央廣資本眼記者發現，光伏產業鏈上市公司業績可謂是冰火兩重天。對此，多名業內人士指出，目前該行業存在產能過剩、產品價格下行等不利因素影響，但2023年光伏裝機量同比增長仍較快，所以光伏產業鏈上市公司業績喜報不在少數。

　　光伏板塊整體持續下行，目前已經到達低點，但是不是最低點，還有待時間檢驗。中原證券研報分析，光伏行業競爭偏向激烈、市場亟待落后產能退出，供需格局扭轉尚待時日。

　　半年累計凈虧超35億元

　　4月26日凌晨，TCL中環披露的2023年年度報告顯示營收和凈利雙雙下滑，而且幅度不小。

　　年報載明，TCL中環去年實現營收591.46億元，同比下降11.74%;歸母凈利潤34.16億元，同比下降49.9%;歸母扣非凈利25.75億元，同比下滑60.28%。

　　而在兩個月前，TCL中環2023年度業績預告發布的數據要比實際發布數據相對樂觀。

　　預告顯示，2023年該公司歸母凈利42億元-48億元，同比下滑29.6%-38.4%;扣非凈利31億元-36億元，同比下滑44.47%-52.18%。

　　因此，TCL中環2023年歸母凈利潤比業績預告下限低了近8億元;綜合2023年三季報可以計算，2023年第四季度歸母凈虧損額達27.72億元。

　　2023年是TCL中環自2015年以來營收、歸母凈利潤首次出現下滑。而在2021年，該公司曾創造了歸母凈利潤增幅高達270%的高光時刻。

　　與此同時，該公司披露的最新季報亦不容樂觀。

　　最新財報顯示，2024年一季度該公司歸母凈虧損8.8億元。2023年第四季度與2024年第一季度半年合計歸母凈虧損36.52億元。

　　而對于2024年的業績預期，多家券商研報均對TCL中環作出下滑預期。

　　近一個月，TCL中環獲得1份研報關注，國金證券研報分析，硅片產品降價盈利承壓，2023年第四季度起光伏產業鏈競爭加劇，硅片價格大幅波動，2023年第四季度該公司毛利率環比下降15.9個百分點至6.94%，2024年第一季度進一步下降至5.56%。

　　對于TCL中環的盈利預測，國金證券研報下調2024-2025年凈利潤至28億元、37億元，新增2026年預測44億元。

　　在更早之前的2024年1月29日，東吳證券研報稱，基于競爭加劇硅片盈利下滑，大幅下調TCL中環盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利45億元、31億元、45億元(2023-2025年前值80億元、95億元、111億元)，同比-34%、-32%、46%。維持“買入”評級則是因為考慮該公司的硅片龍頭地位。

　　參股公司Maxeon帶來16.9億負面影響

　　財報透露了TCL中環2023年業績不及預期的兩大主因，其中之一便是參股公司Maxeon帶來16.9億負面影響。

　　財報表明，產品價格快速下行及參股公司股權的處置帶來的一次性賬面虧損對公司第四季度業績產生較大負向影響。

　　TCL中環財報就Maxeon業績及股價大跌作出解釋：Maxeon產品主要市場所在地為歐美地區，受歐美等主要業務市場價格快速下行、加州分布式光伏新規、美國持續高利率等外部因素影響，及自身經營轉型較慢。

　　基于審慎原則，TCL中環對與Maxeon相關的長期股權投資和金融資產分別確認了資產減值損失10.1億元和公允價值變動損失4.4億元，同時，2023 年TCL中環按權益法合并確認 Maxeon投資虧損3.4億元，并收到可轉債利息收入1.08億元。以上合計對TCL中環2023年業績帶來合計16.9億元的負面影響。

　　對于Maxeon未來的發展，TCL中環表示，有信心通過推動Maxeon的資本架構優化、組織變革及運營改善，逐漸走出短期經營困境，發揮其在海外壁壘市場的獨特優勢。

　　但值得注意的是，TCL披露的Maxeon業績數據顯示，Maxeon凈利潤一直為負值，并且有擴大趨勢。

　　公開信息顯示， Maxeon已在美國納斯達克上市，主要股東是國際能源巨頭道達爾太陽能國際公司。2019年，TCL中環與道達爾達成合作，后者將其控股的SunPower在美國和加拿大之外的太陽能電池與組件業務分拆到在新加坡注冊成立的 Maxeon，TCL中環以28.85%的持股比例成為其第二大股東。

　　此后，TCL中環向 Maxeon多次增資，并于2022年8月，擬以自有資金2.0079億美元認購 Maxeon公司發行的 5 年期可轉債。

　　TCL中環在財報中強調，基于Maxeon擁有的IBC電池-組件系列專利、Topcon電池工藝系列專利、疊瓦組件系列專利，在全球形成了較強的知識產權和相關產品的保護能力，疊加其全球范圍較強的品牌與渠道優勢，是TCL中環國際化業務(尤其是北美地區)加速發展的重要戰略布局。

　　關于光伏企業的海外出口布局，香頌資本執行董事沈萌對央廣資本眼記者分析，“國內產能過剩，企業開始向海外‘卷’，近來資本市場對于光伏出口的增長有一個較大的預期，但是，這一增長引起了國外一些貿易方面的壓制，導致整個市場的預期又出現了大規模收縮。”沈萌表示。

　　太平洋證券研報認為海外光伏產能保護意識增強，累庫+新增產能釋放下，硅料報價快速下行，海外多市場醞釀新一輪政策。

　　光伏企業業績冰火兩重天

　　而業績大跌的另一個原因，財報歸結為光伏產業鏈價格整體呈波動下行。顯然，作為硅片龍頭TCL中環難以獨善其身。

　　TCL中環的2023年報總結了其業績下滑的四大行業原因：第一，全球新增裝機持續上漲;第二，光伏行業未來市場空間的可持續增長性吸引大量資本涌入，新老玩家持續擴大投資;第三，光伏制造業產業鏈各環節產能加速釋放，且絕大部分在中國;第四，經歷過去3年上升周期，2023年第三季度開始，行業進入下行周期，產業發展環境發生了根本性改變。

　　可以說2023年光伏產業目前面臨的主要問題，TCL中環全部“中招”。

　　具體到產品，TCL中環在年報中解釋稱，新能源電池組件業務板塊加速向疊瓦3.0及最新推出的4.0產品迭代，受產業市場價格下行影響，經營業績承壓。

　　央廣資本眼記者梳理行業相關企業業績預告和年報發現，光伏產業鏈上市公司業績預喜的不在少數，但也有部分企業業績不及預期。2024年一季度，多家光伏產業上市公司的業績不及預期，且出現股價下行趨勢。以目前的狀況來看，該行業可以說是冰火兩重天。

　　多名業內人士指出，目前該行業存在產能過剩、產品價格下行等不利因素，但2023年光伏裝機量同比增長仍較快，所以光伏產業鏈上市公司業績喜報不在少數。

　　多晶硅材料巨頭大全能源在2023年年報中坦言，若未來業內擴張產能持續釋放，致使供需關系發生不利變化，多晶硅價格將進一步下行，從而影響公司盈利能力。

　　硅料價格與庫存之間更是難以平衡，甬興證券研報認為，硅料價格博弈之下，庫存仍在提升，當前雖然硅料價格已經跌破企業成本線，但因庫存壓力較大，硅料價格或仍有下行風險。

　　在庫存方面，TCL中環也表現出與整個行業相同的狀況。年報顯示，TCL中環2023年產品的庫存量出現明顯增長，其中，硅片庫存量同比增長127.13%;其他硅材料庫存量同比增長117.48%;組件庫存量同比增長119.95%。

　　沈萌表示，光伏盡管是新能源行業，但是目前已經變成了一種增長較低，收益也較低的偏向成熟的產業，這導致整個光伏板塊不太受投資者的關注。投資者會把更多的資金轉向新興、高成長、有熱點有題材的板塊，比如AI、量子等，。

　　央廣資本眼記者梳理發現，TCL中環市值最高在2022年7月曾超過2000億元，截至2024年4月26日收盤，市值僅為422億元，不到兩年時間已蒸發1500億元。

　　而TCL中環的股價更是跟隨行業整體狀況坐上了過山車，2018年10月底至2022年7月底，TCL中環股價曾上漲10倍至49.64元/股。隨后，該股股價出現小幅波動，2023年4月7日最高報40.1元/股。此后，該股股價整體呈現直線下滑態勢，截至2024年4月26日收盤，報10.44元/股。

　　而關于整個光伏板塊未來的股價波動情況，沈萌認為，“還不能說觸底了，這其中可能影響因素還是比較復雜，會不會很快就出現復蘇也不是非常明朗。”

　　但也有專家觀點認為：“2024年，光伏應該是有機會出現觸底反彈的，現在應該是最差的時候，行業也有可能出現一定的好轉。”

　　硅片龍頭TCL中環2024年能否扭轉時局，仍需時間來檢驗。

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